payment for order flow что это такое

Платеж за поток заказов (PFOF)

Что такое оплата за поток заказов (PFOF)?

Плата за поток ордеров (PFOF) – это компенсация и выгода, которую получает брокерская фирма за направление ордеров разным сторонам для исполнения сделки. Брокерская фирма получает небольшую выплату, обычно доли пенни за акцию, в качестве компенсации за направление ордера определенному маркет-мейкеру.

Что касается опционной торговли, на рынке доминируют маркет-мейкеры, поскольку каждая опционная акция может иметь тысячи возможных контрактов. Плата за поток ордеров в основном применяется повсеместно для опционных сделок и в среднем составляет менее 0,50 долларов США за один торгуемый контракт.

Ключевые выводы

Общие сведения об оплате за поток заказов

Торговля акциями и опционами становится все более сложной с распространением бирж и сетей электронной связи (ECN). По иронии судьбы, оплата за поток заказов – это практика, впервые введенная Бернардом Мэдоффом – тем же самым известным Мэдоффом из схемы Понци.

Комиссия по ценным бумагам и биржам (SEC) заявила в специальном исследовании PFOF, опубликованном в декабре 2000 года: «Плата за поток заказов – это метод передачи части торговой прибыли от создания рынка брокерам, которые направляют заказы клиентов специалистам для исполнения.. »

Учитывая сложность выполнения заказов на тысячи акций, которыми можно торговать на нескольких биржах, практика маркет-мейкеров расширилась. Маркет-мейкеры – это, как правило, крупные фирмы, которые специализируются на определенном количестве акций и опционов, ведут инвентаризацию акций или контрактов и предлагают их как покупателям, так и продавцам. Компенсация маркет-мейкерам основана на разнице между ценами покупки и продажи. Спреды сужаются, особенно после того, как в 2001 году биржи перешли от дробей к десятичным. Ключом к прибыльности для маркет-мейкера является способность играть обе стороны в максимально возможном количестве сделок.

Разбивка авансового платежа за поток заказа

В конкретном сценарии оплаты за поток заказов брокер получает комиссию от третьей стороны, иногда без ведома клиента. Это, естественно, вызывает конфликт интересов и последующую критику данной практики. Сегодня Комиссия по ценным бумагам и биржам требует, чтобы брокеры раскрывали свою политику в отношении этой практики и публиковали отчеты, раскрывающие их финансовые отношения с маркет-мейкерами, в соответствии с требованиями Положения 2005 года. Комиссия по ценным бумагам и биржам требует от вашей брокерской фирмы сообщать вам, получает ли она оплату за отправку ваших заказов определенным сторонам. Он должен делать это при первом открытии учетной записи, а также ежегодно. Фирма также должна раскрывать каждый заказ, по которому она получает платеж. Клиенты брокерских компаний могут запрашивать у своих брокеров платежные данные по конкретным транзакциям, хотя ответ обычно занимает недели.

Нельзя упускать из виду экономию на оплате за организацию потока заказов. Небольшие брокерские фирмы, которые не могут обрабатывать тысячи заказов, могут извлечь выгоду из маршрутизации заказов через маркет-мейкеров и получения компенсации. Это позволяет им отправлять свои заказы в другую фирму для объединения с другими заказами для выполнения и может помочь брокерским фирмам снизить свои затраты. Маркет – мейкера или обменивать выгоды от дополнительного объема акций он обрабатывает, так что это компенсирует брокерские фирмы для направления движения. Инвесторы, особенно розничные инвесторы, которым часто не хватает переговорной силы, могут получить выгоду от конкуренции, чтобы выполнить свои запросы на заказы. Однако, как и в случае любой серой зоны, меры, направленные на то, чтобы направить бизнес в одном направлении, порождают нарушения, которые могут подорвать доверие инвесторов к финансовым рынкам и их игрокам.

Критика оплаты за поток заказов

За время своего существования практика окутана спорами. В конце 1990-х было несколько фирм, предлагавших сделки с нулевой комиссией, которые перенаправляли заказы маркет-мейкерам, которые не заботились об интересах инвесторов. Это было в дни заката дробного ценообразования, и для большинства акций наименьший спред составлял доллара, или 0,125 доллара. Спрэды опционных заявок были значительно шире. Трейдеры обнаружили, что некоторые из их «бесплатных» сделок обходились им довольно дорого, поскольку они не получали лучшую цену на момент размещения транзакции.

Именно тогда SEC вмешалась и тщательно изучила вопрос, сосредоточив внимание на сделках с опционами, и почти пришла к выводу, что PFOF следует объявить вне закона. Исследование показало, среди прочего, что увеличение количества обменов опционами сузило спреды, поскольку возникла дополнительная конкуренция за выполнение заказов. Участники рынка опционов утверждали, что их услуги необходимы для обеспечения ликвидности. В заключении отчета говорится: «В то время как жесткая конкуренция, вызванная увеличением множественного листинга, принесла инвесторам немедленную экономическую выгоду в виде более узких котировок и эффективных спредов, с помощью некоторых мер эти улучшения были приглушены спредом оплаты за поток заказов и интернализация ».

Частью решения, позволяющего продолжить эту практику, является возможность развития монопольной власти бирж, поэтому Комиссия по ценным бумагам и биржам разрешила продолжать оплату потока заказов только для усиления конкуренции. Также существовала некоторая путаница в отношении того, что произойдет со сделками, если такая практика будет объявлена ​​вне закона. Комиссия по ценным бумагам и биржам решила потребовать от брокеров раскрытия информации о своих финансовых договоренностях с маркет-мейкерами. С тех пор SEC внимательно следит за этой практикой.

Платежи за изменения в потоке заказов в 2020 году

Если вы покопаетесь на веб-сайте брокера, вы можете найти два отчета, помеченные как Правило 605 и Правило 606, которые отображают качество исполнения и платежи для статистики потока заказов. Эти отчеты практически невозможно найти, несмотря на то, что Комиссия по ценным бумагам и биржам требует от брокеров-дилеров сделать их доступными для инвесторов. Комиссия по ценным бумагам и биржам обязана предоставлять эти отчеты в 2005 году, хотя формат и требования к отчетности с годами изменились, и последние обновления были внесены в 2018 году. Группа брокеров и маркет-мейкеров вместе с Форумом финансовой информации (FIF) создала рабочую группу, которая попыталась стандартизировать отчетность о качестве исполнения ордеров, которая сократилась до одного розничного брокера ( Fidelity ) и одного маркет-мейкера ( Two Sigma Securities ).. FIF отмечает, что отчеты 605/606 «не предоставляют такого уровня информации, который позволяет розничному инвестору оценить, насколько хорошо брокер-дилер обычно выполняет розничный заказ по сравнению с« национальным лучшим предложением или предложением »(NBBO) на бирже. время получения ордера исполняющим брокером-дилером ».

Правило 606 отчетности было изменено в первом квартале 2020 года, требуя от брокеров предоставления чистых платежей, получаемых каждый месяц от маркет-мейкеров по сделкам, заключенным с акциями S&P 500 и не-S&P 500, а также по сделкам с опционами. Брокеры также должны раскрывать размер оплаты за поток ордеров, полученных на 100 акций, по типу ордера (рыночные ордера, рыночные лимитные ордера, нерыночные лимитные ордера и другие ордера).

Ричард Репетто, управляющий директор Piper Sandler & Co., инвестиционного банка из Нью-Йорка, публикует отчет, в котором подробно рассматриваются статистические данные, полученные из отчетов по правилу 606, поданных брокерами. Во втором квартале 2020 года Repetto сосредоточился на четырех брокерах: Charles Schwab, TD Ameritrade, E * TRADE и Robinhood. Repetto сообщил, что оплата за поток заказов во 2-м квартале была значительно выше, чем в первом, из-за увеличения торговой активности и что оплата была выше для опционов, чем для акций.

Ежеквартальный платеж за поток заказов, полученных по типу ценной бумаги, 2020 г.

Репетто говорит, что полученные PFOF показали рост по всем направлениям. Schwab продолжает получать самые низкие ставки, в то время как TD Ameritrade и Robinhood получают самые высокие ставки за опционы. Кроме того, Robinhood получил самую высокую ставку по акциям. Репетто предполагает, что способность Robinhood взимать более высокие PFOF потенциально отражается на прибыльности их потока заказов и что Robinhood получает фиксированную ставку за спред (по сравнению с фиксированной ставкой за акцию у других брокеров). Robinhood испытала наибольший рост PFOF по сравнению с предыдущим кварталом как по акциям, так и по опционам четырех брокеров, описанных Пайпер Сэндлер, поскольку их предполагаемые объемы также увеличились больше всего. Все четыре брокера отметили повышение ставок по опциону PFOF.

TD Ameritrade сильно пострадали от снижения своих торговых комиссий осенью 2019 года, и этот отчет показывает, что они, по-видимому, пытаются восполнить этот дефицит, направляя заказы на дополнительные PFOF. Robinhood отказался раскрыть свою торговую статистику с использованием тех же показателей, что и остальная отрасль, но они предлагают расплывчатое объяснение в своих статьях поддержки.

В связи с повсеместными изменениями в структуре комиссионных брокеров, предлагающих без комиссии заказы на акции (акции и биржевые фонды), оплата за поток заказов стала основным источником дохода. Однако для розничного инвестора проблема с оплатой за поток заказов состоит в том, что брокерская компания может направлять заказы конкретному маркет-мейкеру для их собственной выгоды, а не в интересах инвестора.

Инвесторы, которые торгуют нечасто или в очень небольших количествах, могут не почувствовать воздействия практики PFOF своего брокера. Но частые трейдеры и те, кто торгует большими объемами, должны больше узнать о системе маршрутизации ордеров своего брокера, чтобы убедиться, что они не проиграют при улучшении цены из-за того, что брокер уделяет приоритетное внимание оплате за поток ордеров.

Источник

Торгуй на бирже без комиссий. Хитрый трюк или альтруизм?

Брокеры в США и Европе отказываются от комиссий при совершении сделок. Тренд может прийти и в РФ. Разбираемся в феномене здесь.

Шел 2013 год. Граждане еще не оправились после финансового кризиса 2008 года и уровень доверия к финансового сектору находился на низких уровнях.

Когда люди находятся в отчаянии, а на горизонте начинает маячить персонаж обещающий всех спасти, то последний становится героем. Этим персонажем и был Robinhood. Идея звучала благородно и хорошо продавала себя сама. Конкуренты берут по 5-10 долларов за одну сделку, а добрый брокер из Силиконовой долины не берет ни гроша. В таком голубом океане брокер вырос до 6 млн клиентов.

Если вы не платите за продукт, то вы и есть продукт.

В индустрии начались волнения, но руководства брокеров успокаивали акционеров, тем что Robinhood не представляет особой угрозы. Только спустя 6 лет после запуска стартапа, начались некоторые движения. Сharles Schwab и TD Ameritrade первыми ввели free-trading, а затем подтянулись остальные. Инвесторы отреагировали, уронив акций брокеров. Раньше за сделку можно было получить несколько долларов, а теперь сумма упала в сотни раз.

Изобретать велосипед они не стали, и просто переняли опыт конкурента. На сайте продается «free-commission trading», но мелким шрифтом написано, что мы зарабатываем на продаже ваших заявок сторонним организациям. Комиссия для инвестора скрыта и заложена в цену.

Продажа заявок или payment for order flow — это практика когда компании исполняющие сделки платят брокерам, за совершение их на своей инфраструктуре. Изначально они платили биржам, но с ростом конкуренции стали платить и брокерам. У последних же возникает конфликт интересов, так как они обязаны по закону обеспечивать лучшее исполнение, а не выбирать маркетмейкера который платит больше за поток заявок.

Кто покупает заявки клиентов?

Заявки клиентов покупают компании, которые занимаются высокочастотной торговлей или маркетмейкингом.

Высокочастотная торговля или high frequency trading — это когда на бирже торгуют не трейдеры, а роботы по написанным алгоритмам. Последние способны совершать десятки сделок за милисекунду: объемы сделок небольшие, время владения активами минимальное, а оборот капитала огромный; Такие компании выступают маркемейкерами, обеспечивая ликвидность на рынке, одновременно открывая позиции на покупку и продажу.

Первая идея заключается в том, что трейдеры получают информацию о сделках в реальном времени и могут настраивать алгоритмы на нужный лад. Вот тысяча заявок на короткую позицию Tesla, можно присоединиться или наоборот встать в лонг.

Вторая идея — это заработок на спреде в неликвидных активах, так как разница между покупкой и продажей значительно больше. За эти данные маркетмейкеры и платят брокерам, как Robinhood.

Еще в 2000 году трейдеры начали жаловаться, что спреды при исполнении их приказов слишком большие, и они не получают лучшую цену. Несколько фирм предлагающих торговлю без комиссий отправляли приказы маркетмейкерам, не думая об интересах инвесторов. Тогда комиссия по ценным бумагам решила вмешаться. Изначально регулятор хотел запретить эту практику, но мнения в индустрии были неоднозначные, поэтому ее решили оставить, обязав брокеров отчитываться о своих договоренностях с маркетмейкерами. Каждый инвестор может посмотреть отчет об отправке заявок на сайте брокера. Называется этот документ — Rule 606. Вот например, отчет Interactive Brokers:

Когда payment for order flow только вводился, от игроков рынка ожидался обратный эффект — снижение комиссий для инвесторов и более быстрое исполнение приказов. Мало кто из брокеров пошел по этому пути. Комиссия по ценным бумагам понимает, что маршрутизация заявок на биржи не бесплатная, но ей не нравится, что информация о том, кто платит, за это скрывается. Сегодня она выступает как надзиратель и следит, чтобы брокеры не перегибали палку. Последней «жертвой» ее расследования стал Robinhood.

У Robinhood появились последователи, которые построили бизнес вокруг «payment for order flow». Вот несколько известных имен: Alpaca, DriveWealth, invstr, WeBull, M1 Finance, SoFi. Практика это не очень хорошая, потому что работает против клиента. Брокер по закону обязан давать клиенту лучшую цену исполнения, а с PFOF это невозможно, потому что, возникает конфликт интересов.

Мы нашли несколько брокеров исключений, которые предлагают торговать бесплатно и при этом не имеют «скрытой кухни». Об их бизнесе далее.

Public это социальную сеть с возможностью торговать на бирже. Профили выглядят как в instagram, есть чаты, личные переписки, а рынок скорее контекст. Изначально стартап шел по пути Robinhood, продавая заявки в трейдинговые компании, но в отличиe от последнего у Public был явный конфликт интересов. В стартапе боролись с day trading, продвигали долгосрочное владение, но при этом зависели от частоты совершения сделок.

Ситуация изменилась в феврале 2021 года. Стартап выпустил заявление, в котором объявил, что отказался от продажи заявок своих клиентов. Сделки остаются бесплатными, но скрытых комиссий больше нет. Вместо этого Public вводит систему чаевых. То есть инвесторы добровольно отправляют деньги за проведение сделок. Это вовсе не обязательно. Кажется тут сработает принцип Парето и 20% принесут 80% выручки. Стоит сказать, что прямая маршрутизация заявок на биржу стоит больше, поэтому у Public вырастут расходы. Помимо чаевых Public зарабатывает на займе бумаг крупным инвесторам и получает проценты на неиспользованный кэш.

А вот и прикол для внимательных. Шуточный сайт от Public который показывает сколько потенциального дохода вы упустили не купив акции.

Отойдем от Америки и поговорим про рынок Европы — другие игроки и другие законы. Сложно себе представить, что европейские регуляторы позволят брокерам тайно продавать заявки их клиентов в сторонние организации.

Freetrade — брокер, который работает пока только в Великобритании, но планирует запуск еще в 6 странах Европы. Из названия можно догадаться, что является главной ценностью продукта. За совершение сделок комиссии не взимаются. Брокер работает по модели freemium. В таком сетапе стандартный функционал остается бесплатным, а за дополнительный нужно заплатить. Freetrade ввел у себя понятия basic orders и instant orders. Заявки которые вы размещаете во время закрытия биржи и рабочие часы будут исполнены бесплатно, а вот за лимитные придется дополнительно заплатить, купив подписку.

На бесплатном тарифе стартап зарабатывает за счет конвертации валют. Покупая американские бумаги или получая по ним дивиденды, клиент получает на счет не доллары, а сразу фунты. Здесь и заложены доходы Freetrade.

Mobile first BUX Zero

BUX Zero родом из Нидерландов. В 2019 страна входила в семерку стран с самым высоким принятием финтех-сервисов, согласно EY Global Fintech Adoption Index. В этот год и появился наш герой: свежий дизайн, новаторская бизнес-модель и доступ к американским акциям для европейцев.

Модель заработка похожа на Freetrade, но здесь в отличие от британского аналога нет универсальной подписки. Плата отдельно взимается по различным опциям. Например, та же конвертация валюты, лимитные заявки по ETF и европейским акциям. И здесь кроется одна любопытная деталь. Заявки клиентов исполняются «оптом». Если вы когда-нибудь участвовали в совместных закупках, то поймете о чем речь. Стартап собирает заявки от разных клиентов и отправляет одну большую в конце торгового дня. Так BUX Zero снижает свои издержки и дает обещанный сервис бесплатно. Конечно они не могут гарантировать, что к моменту исполнения цена будет такой же. Клиента сразу предупреждают, что он может заплатить чуть меньше или чуть больше. Если цена бумаги вырастет более, чем на 4%, то заявка будет отменена.

На данный момент торговлю без комиссий предлагает только брокер Финам. Под эту историю он запустил тариф Freetrade. Суть в том, что комиссия не взимается за торговлю российскими акциями и облигациями, но взимается за другие опции. Если например инвестор торгует иностранными бумагами с маленьким объемом, то комиссии будут и достаточно крупные. Пополнение счета с карты также платное, хотя депозитарной комиссии нет. История нишевая и будет интересна только трейдерам. В приложении много инструментов, которые совсем не нужны массовому инвестору.

В этой статье мы не рассматриваем форекс-дилеров, потому что они не относятся к фондовому рынку, хотя там достаточно представителей с подобным функционалом. Один из крупнейших — eToro, открывает счета и русским клиентам.

1. Идея бесплатных сделок хорошо продается, даже несмотря на «темную» кухню о которой знают клиенты брокеров.

2. Брокер не может осуществлять сделки бесплатно и тем более не может дать такую возможность клиентам. Придется внедрять новые способы монетизации и для клиента ничего не изменится.

3. Непонятно кто выиграет, если запретить оплату за потоки. Для клиентов могут вырасти комиссии, так как маршрутизация станет дороже. А с другой стороны замалчивание фактов играет против трендов децентрализации финансов.

Фактически, плата за потоки не несет никакие риски для клиентов. На бирже уже много лет существует инструмент маркет-мейкерства активов. Фактически, маркет-мейкера можно подвести под Закон о манипуляциях, но этого никто делать не будет никогда, потому что благодаря этому механизму существует ликвидность.

Сюда бы еще еще хорошо зашла история с реддиторами, которые зажарили фронтранящих их хедж-фонды

Так а объясните на пальцах, кто платит комиссию биржи, если маркетмейкер не хочет становится второй стороной в конкретной сделке по цене, которую даёт NBBO? Маркетмейкер со своего счета в таком случае исполняет заявку на бирже, ничего с нее не заработав, но, заплатив как комиссию биржи, так и вознаграждение робингуду?
И как, в принципе, можно заработать, продавая (и покупая) лимитные ордера клиентов?

Спасибо за развернутый ответ. Но все равно для меня осталось много непонятного.
К примеру

PFOF плох тем, что заработок идет за счет клиента, а он не знает об этом, думая, что NBBO гарантирует лучшую цену.

Забирать спред в цене актива. Посмотрите структуру выручки Robinhood

Источник

Глава SEC заявил о рассмотрении запрета, который изменит рынок

Комиссия по ценным бумагам и биржам США (SEC) может запретить схему с оплатой за поток ордеров (PFOF, payment for order flow), которую используют многие онлайн-брокеры, например, Robinhood. Об этом в интервью Barron’s заявил глава регулятора, Гэри Генслер.

Модель PFOF представляет собой плату за поток заявок. Механизм позволяет онлайн-брокерам, таким как Robinhood, предлагать клиентам торговлю с нулевыми комиссиями.

Гэри Генслер отметил, что payment-for-order-flow — спорная практика, которую регулятор может запретить в ближайшее время. По словам главы SEC, на его столе уже лежит документ, подписание которого может стать концом применения PFOF на рынке США.

Как это работает

Любой использующий данную модель онлайн-брокер, получив заявку от клиента, не исполняет ее на бирже, а перенаправляет потоки клиентских ордеров для исполнения высокочастотным фондам. Кто из них предложит больше за посредничество, тот и выполняет заявку так, чтобы получить небольшую прибыль на спреде. Затем он делится процентом этой прибыли с онлайн-брокером.

Одной из главных проблем payment-for-order-flow является непрозрачность этой модели для клиентов. Так, маркетмейкеры (HFT-фонды) могут выставить инвестору далеко не самую выгодную для него цену сделки. Чтобы понять масштабы применения PFOF в США, достаточно посмотреть на отчетность Robinhood — 80% выручки компания получила от применения данной модели.

Эти фонды получают данные первыми. Они могут сопоставить покупателей и продавцов потока ордеров. Практика имеет выраженный конфликт интересов.

Что дальше

Дата принятия решения об ограничении пока не озвучена. Возможно, подробности появятся в ближайшие месяцы.

Для большинства онлайн-брокеров в США продажа потока ордеров составляет относительно небольшую часть их бизнес-модели — часто менее 10% дохода. Но для Robinhood, который стал пионером в торговле с нулевой комиссией, оплата потока заказов по сути является всем бизнесом компании.

Реализация риска

Представители онлайн-брокера Robinhood по итогам финансового отчета за II квартал заявляли, что они они не ожидают введения запрета, и если это произойдет, компания справится с возникшей ситуацией.

На мой взгляд, онлайн-брокер может найти лазейку в торговле криптовалютами с применением данной модели. Пока что официальному регулированию на территории США они не подлежат, а значит, до конца не ясно, распространится ли на них запрет. Robinhood наверняка будет активнее развивать предложение нулевых комиссий на данном направлении.

По итогам отчета за II квартал уже можно заметить, что выручка от транзакций сместилась в сторону криптовалют — увеличение с 25% до 50%. Также в процентной доле выручки от применения PFOF модели произошло смещение от Citadel Securities в сторону HFT-фондов, зарегистрированных за пределами США — Tai Mo и Susquehanna. Для инвесторов онлайн-брокера это только добавило рисков.

О возможности реализации регуляторного риска для бизнес-модели Robinhood ранее предупреждалось. Акции онлайн-брокера после публикации интервью главы SEC упали на 7%.

БКС Мир инвестиций

Последние новости

Рекомендованные новости

Главное за неделю. Инфляция разогналась, Илон Маск выходит в кэш

Итоги торгов. Геополитический дисконт возвращается в рублевые активы

Оценка акций IT-сектора. Как оценить бумаги производителей «железа» и «софта»

Несправедливо забытые акции. Подборка №3

Новое имя на СПБ: TaskUs — бизнес, повышающий эффективность Netflix, Facebook и Uber

Вы точно видели эти бренды в супермаркетах. Узнаем, как в них инвестировать

Аналитики BCS Global Markets отвечают на ваши вопросы. Выпуск 14

Alibaba и JD взяли рекордную кассу на распродажах. Как высоко поднимутся акции

Адрес для вопросов и предложений по сайту: bcs-express@bcs.ru

* Материалы, представленные в данном разделе, не являются индивидуальными инвестиционными рекомендациями. Финансовые инструменты либо операции, упомянутые в данном разделе, могут не подходить Вам, не соответствовать Вашему инвестиционному профилю, финансовому положению, опыту инвестиций, знаниям, инвестиционным целям, отношению к риску и доходности. Определение соответствия финансового инструмента либо операции инвестиционным целям, инвестиционному горизонту и толерантности к риску является задачей инвестора. ООО «Компания БКС» не несет ответственности за возможные убытки инвестора в случае совершения операций, либо инвестирования в финансовые инструменты, упомянутые в данном разделе.

Информация не может рассматриваться как публичная оферта, предложение или приглашение приобрести, или продать какие-либо ценные бумаги, иные финансовые инструменты, совершить с ними сделки. Информация не может рассматриваться в качестве гарантий или обещаний в будущем доходности вложений, уровня риска, размера издержек, безубыточности инвестиций. Результат инвестирования в прошлом не определяет дохода в будущем. Не является рекламой ценных бумаг. Перед принятием инвестиционного решения Инвестору необходимо самостоятельно оценить экономические риски и выгоды, налоговые, юридические, бухгалтерские последствия заключения сделки, свою готовность и возможность принять такие риски. Клиент также несет расходы на оплату брокерских и депозитарных услуг, подачи поручений по телефону, иные расходы, подлежащие оплате клиентом. Полный список тарифов ООО «Компания БКС» приведен в приложении № 11 к Регламенту оказания услуг на рынке ценных бумаг ООО «Компания БКС». Перед совершением сделок вам также необходимо ознакомиться с: уведомлением о рисках, связанных с осуществлением операций на рынке ценных бумаг; информацией о рисках клиента, связанных с совершением сделок с неполным покрытием, возникновением непокрытых позиций, временно непокрытых позиций; заявлением, раскрывающим риски, связанные с проведением операций на рынке фьючерсных контрактов, форвардных контрактов и опционов; декларацией о рисках, связанных с приобретением иностранных ценных бумаг.

Приведенная информация и мнения составлены на основе публичных источников, которые признаны надежными, однако за достоверность предоставленной информации ООО «Компания БКС» ответственности не несёт. Приведенная информация и мнения формируются различными экспертами, в том числе независимыми, и мнение по одной и той же ситуации может кардинально различаться даже среди экспертов БКС. Принимая во внимание вышесказанное, не следует полагаться исключительно на представленные материалы в ущерб проведению независимого анализа. ООО «Компания БКС» и её аффилированные лица и сотрудники не несут ответственности за использование данной информации, за прямой или косвенный ущерб, наступивший вследствие использования данной информации, а также за ее достоверность.

Источник