fpo что это такое
Что такое FPO?
Процесс представляет собой дополнительную эмиссию акций после первичного публичного размещения (IPO).
Совет директоров компании соглашается увеличить уровень размещения акций или количество имеющихся в наличии акций. Этот вид размещения акций направлен на привлечение средств для сокращения долга или расширения бизнеса, что приводит к увеличению количества акций в обращении.
В таком случае не избежать разводнения долей текущих акционеров.
Компания выпускает дополнительные акции для привлечения финансирования и размещения этих акций на публичном рынке. По мере увеличения количества акций, прибыль на акцию (EPS) уменьшается. Компании осуществляют последующее размещение акций по разным причинам. В некоторых случаях компании может понадобиться просто привлечь капитал для финансирования своих долговых обязательств или совершить приобретения. В других случаях инвесторы компании могут быть заинтересованы в размещении с целью получения денежных средств из своих холдингов. Некоторые компании могут также проводить последующие размещения с целью привлечения капитала для рефинансирования долга в периоды низких процентных ставок. Инвесторы должны осознавать причины, по которым компания проводит последующее размещение, прежде чем вкладывать в него свои средства.
Вливание денежных средств благоприятно для долгосрочной перспективы компании, а значит, благоприятно и для ее акций.
Последующие предложения являются обычным делом в инвестиционном мире. Они обеспечивают компаниям простой способ привлечения капитала, который может быть использован для общих целей. Компании, объявляющие об FPO, могут столкнуться с падением цены своих акций. Акционеры часто негативно реагируют на FPO, поскольку они размывают существующие акции, и многие из них вводятся по ценам ниже рыночных.
Всякий раз, когда компания планирует разместить дополнительные акции, она должна зарегистрировать размещение FPO и предоставить регуляторам проспект эмиссии.
FPO также как и IPO требует повторного проведения андеррайтинга инвест банком.
Как работает последующее предложение FPO
При первичном публичном размещении акций цена базируется на здоровье и результатах деятельности компании, а также на цене, которую компания надеется получить за одну акцию в ходе первичного размещения. Цена последующего размещения определяется рынком. Поскольку акции уже размещены на бирже, инвесторы имеют возможность оценить компанию до ее покупки. Цена последующих акций обычно определяется с дисконтом к текущей рыночной цене закрытия. Кроме того, покупатели FPO должны понимать, что инвестиционные банки, непосредственно работающие над размещением, как правило, сосредоточены на маркетинговых усилиях, а не только на оценке.
Больше полезных материалов в моем канале 👉 Инвестиции на миллион
Как влияет на котировки допэмиссия акций
Тема IPO регулярно освещается на блоге, но я не перестаю получать вопросы от читателей. Несмотря на кризис, интерес к заработку на первичном размещении только растёт. Но многие российские компании вместо этого выходят на биржу с помощью других процедур. Это вторичное публичное размещение (SPO) и допэмиссия акций (FPO). Сегодня поговорим о них подробнее.
Что такое SPO
Я регулярно получаю много вопросов и специально для читателей я разработал Курс ленивого инвестора, в котором пошагово показал, как наладить порядок в личных финансах и эффективно инвестировать в различные активы. Рекомендую пройти, как минимум, бесплатную неделю обучения.
Если вам интересна практика и какие инвестрешения в моменте принимаю лично я, то вступайте в Клуб Ленивого инвестора.
SPO – это аббревиатура от Secondary Public Offering. На русский язык это переводится как вторичное публичное размещение. Этим термином обозначают ситуацию, когда владельцы большого пакета акций компаний продают собственность. Обратите внимание, чтобы такую сделку можно было назвать SPO, должно выполняться два условия:
К такому шагу прибегают при необходимости получить свободные средства или просто при желании выйти из этого актива. Сама компания выгодоприобретателем при продаже не является. За счет роста free-float достигаются следующие результаты:
Негативное влияние на котировки SPO может оказать, если рынок заподозрит, что инсайдер спешит избавиться от токсичного актива, который скоро обесценится. Но такое случается редко, на зарубежных рынках это стандартная процедура. Например, ее несколько раз проходил Microsoft (MSFT).
В России к SPO часто прибегает государство, чтобы снизить долю своего участия в той или иной компании. В качестве примера из жизни частных фирм можно привести продажу Виктором Рашниковым 3% акций компании ММК в 2017 г. Ниже приведен график котировок, показывающий реакцию рынка на эту новость:
Прибыль на акцию при оценке компании
Почему так важна прибыль на акцию
В качестве подведения промежуточных итогов выделим три ключевые характеристики SPO:
При проведении этой процедуры не задействованы регуляторы. Но, как и в случае с IPO, привлекаются банки-андеррайтеры. Это обусловлено тем, что одномоментный выброс на биржу большого количества бумаг способен обрушить их цену.
Что такое FPO или допэмиссия акций
FPO – это допэмиссия акций (Follow-on Public Offering). В мировом сообществе инвесторов термины SPO и FPO строго разграничены. В России же вполне можно столкнуться с тем, что даже журналисты федеральных газет не видят разницы между этими понятиями.
Допэмиссия – это процедура, в результате которой увеличивается общее число акций компании. Это приводит к результатам, описанным ниже:
Допэмиссия всегда воспринимается как вынужденный шаг, необходимый для сохранения компании. Яркий пример – появившаяся в июне 2020 г. информация о том, что Аэрофлот собирается прибегнуть к такой процедуре, чтобы справиться с кризисом. И хотя на тот момент эти сведения ещё не подтвердили официальные лица компании, котировки ее акций упали почти на 10% за два дня с момента выхода новости. Это легко отследить на графике, приведенном ниже:
Среди других эмитентов, прибегавших к допэмиссии, можно назвать:
Подходят ли акции Норникеля для долгосрочного инвестора
Что я думаю про акции Норникеля
Кризис 2020 г. спровоцировал бум FPO на американском рынке. За несколько месяцев количество своих акций увеличили Southwest Airlines, Brinker International, Carnival Corp. и т. д. На российском рынке такого всплеска не было. Важно, что дополнительная эмиссия не всегда увеличивает free-float. В России она чаще всего проводится в пользу государства или крупных институциональных инвесторов.
Для увеличения уставного капитала может потребоваться согласие акционеров компании. Собрание нужно проводить, если количество выпускаемых бумаг превышает четверть от уже имеющегося числа. При меньших объемах решение утверждает совет директоров. В любом случае требуется государственная регистрация дополнительного выпуска и отчета об итогах его размещения. Эта процедура аналогична проводимой при IPO.
Значение SPO и FPO для частного инвестора
Итак, мы должны различать вторичное размещение и допэмиссию акций. Эти две процедуры по-разному влияют на портфель частного инвестора. Первая из них, SPO, почти всегда дает толчок к росту котировок. Чем выше рыночная капитализация компании и ее free-float, тем она интереснее крупным игрокам и различным фондам. Поэтому выход на биржу большого количества бумаг без изменения их общего числа – положительный сигнал. Эта ситуация может использоваться для быстрого заработка за счет скачка цены. Влияние будет тем заметнее, чем сильнее увеличится доля свободно обращающихся акций.
В случае с допэмиссией ситуация противоположная. Этот процесс обычно негативно влияет на котировки. Многие инвесторы хотят избавиться от бумаг испытывающего трудности эмитента, опасаясь еще большего снижения цены. Такие акции становятся менее привлекательны для тех, чья стратегия основана на стабильном дивидендном доходе. Кроме того, увеличение суммарного числа акций приводит к росту рыночной капитализации. А это, в свою очередь, повышает такие важные мультипликаторы, как P/E, P/BV и др. Выйти из позиции, вероятно, захотят и те крупные акционеры, для кого было важно влиять на политику компании.
Что значит для долгосрочного инвестора шорт сквиз
Шорт сквиз: игры трейдеров и возможность для инвестора
Здесь также действует закономерность: чем выше объем допэмиссии, тем сильнее ее эффект. Большое значение имеет и цена, по которой реализуются вновь выпущенные бумаги. Она может быть:
В последнем случае обвал котировок будет наиболее заметным. Это связано с тем, что такой вариант уменьшает справедливую стоимость акций. Тем не менее к нему часто прибегают и при закрытой допэмиссии, т. е. при выпуске в пользу какого-либо крупного инвестора.
Выводы
И вторичное размещение, и допэмиссия – это важные для компании события. Даже долгосрочный инвестор должен быть в курсе подобных новостей. Это даст ему возможность своевременно принять решение о наращивании или сокращении позиции. Важно понимать различие между двумя процедурами с точки зрения влияния на котировки.
Расскажите в комментариях, считаете ли вы допэмиссию хорошим моментом для приобретения акций «со скидкой» или, наоборот, стремитесь избавляться от бумаг объявившего ее эмитента?
IPO, SPO и допэмиссия. В чем разница
Часто бывает, что на определенном этапе развития компании собственники принимают решение о продажи части принадлежащих им акций на открытом рынке (бирже). Причин для этого может быть много. Первое, что приходит на ум — получения прибыли, желание совладельца выйти из актива, возможно, приобрести на вырученные средства другой актив.
Вот несколько преимуществ публичных компаний, акции которых торгуются на организованной площадке (бирже):
1) Возможность привлечения денег на более выгодных условиях, по сравнению с частными компаниями. Привлеченные средства нужны как для организации текущей операционной деятельности, так и для реализации стратегической инвестиционной программы предприятия.
Публичные компании имеют преимущество при оценке рейтинговыми агентствами, которые во многом определят стоимость заимствований. Регулярность отчетов и аудиторских проверок повышает прозрачность, доверие к компании, а значит и снижает издержки. Кроме того, расширяется перечень видов доступного фондирования.
2) Адекватная оценка стоимости компании. Считается, что после выхода на рынок, компания приобретает более справедливую и максимальную оценку. Это нужно для максимизации выручки от дальнейшей продажи актива, если собственники сочтут это необходимым. Также, рост стоимости капитализации способствует снижению залоговых требований по кредитам.
Кроме того, исходя из динамики котировок, совладельцы предприятия могут судить о том, насколько эффективно работает компания, насколько качественно менеджмент выполняет свои функции и пр.
3) Одной из неочевидных причин для выхода компании на биржу является попытка повышения имиджа и узнаваемости бренда. Также такая политика является частью корпоративного управления, когда менеджмент тоже является акционером компании и заинтересован в росте стоимости собственной доли, а значит и в повышении эффективности, прибыльности и прочих показателей деятельности предприятия.
Таким образом, когда компания впервые предлагает свои акции на открытом рынке (на бирже) всем желающим инвесторам, говорят что она выходит на IPO.
IPO (Initial Public Offering) — процедура первичного публичного предложения акций неограниченному кругу инвесторов на организованных торгах владельцами, учредителями компании, а также венчурными фондами. Часто в роли одного из собственников выступает государство.
Если совладельцы после IPO решат дополнительно продать на рынке оставшийся пакет имеющихся у них акций или его часть, это уже буде называться SPO.
SPO (Secondary Public Offering) — вторичное публичное размещение акций, которые, как правило, принадлежат создателям компании или венчурным фондам, в некоторых случаях государству.
При этой процедуре количество бумаг в свободном обращении (free float) вырастет. Как правило, это не плохо. Рост акций в свободном обращении способствует повышению ликвидности, привлекает интерес институциональных инвесторов, крупных инвестиционных фондов. Это, в свою очередь, снизит волатильность и минимизирует риски турбулентного движения акций на рынке. Общее количество выпущенных акций при процедуре SPO не изменяется.
Другое дело, когда речь идет о допэмиссии — выпуске эмитентом дополнительных акций к уже имеющимся. Их могут продать как на открытом рынке, так и предложить по закрытой подписке ограниченному кругу инвесторов, в том числе и государству. На западе эту процедуру часто называют FPO.
FPO (Follow-on Public Offering) — допэмиссия. Выпуск эмитентом пакета дополнительных акций для их обращения на рынке или в пользу определенных инвесторов. Доля предприятия, приходящаяся на каждого владельца акции, в таком случае размывается.
Допэмиссия — это практически всегда плохо для акционера, за исключением некоторых ситуаций, когда привлеченный капитал направится на сокращение долга, или на привлекательную инвестпрограмму. Но и это, как правило, не отражается позитивно на котировках акций из-за отсутствия гарантий не наращивания долга вновь. Инвестиционная программа также может не реализовать заложенный потенциал. Допэмиссия в банковском секторе может быть вызвана необходимостью повышения показателя достаточности капитала, что также нередко находит позитивный отклик в динамике стоимости акций.
Стоит отметить, что на практике допэмиссию часто путают с SPO, смешивая, тем самым, коренные различия в процедурах. SPO — это, по сути, законное право собственника продать имеющиеся у него акции. Доля акционеров не размывается.
В то время как FPO (или допэмиссия) требует повторного проведения андеррайтинга и подпадает под контроль регуляторов. Доля компании, приходящаяся на акцию, размывается. Нередко к допэмиссии прибегают «непорядочные» эмитенты.
БКС Экспресс
Последние новости
Рекомендованные новости
Итоги торгов. Просели из-за резкого ухудшения ситуации на фондовых площадках
Большая порция свежих акций на СПБ. Разбираем самые интересные новинки
Портфель российского инвестора из зарубежных бумаг
Циан вышел на IPO. Что будет с акциями дальше?
Доходности по вкладам растут. То ли еще будет
Акции AMD улетели в метавселенский максимум
Что интересного в отчете Virgin Galactic
Отчет PayPal разочаровывает инвесторов. Какие перспективы
Адрес для вопросов и предложений по сайту: bcs-express@bcs.ru
* Материалы, представленные в данном разделе, не являются индивидуальными инвестиционными рекомендациями. Финансовые инструменты либо операции, упомянутые в данном разделе, могут не подходить Вам, не соответствовать Вашему инвестиционному профилю, финансовому положению, опыту инвестиций, знаниям, инвестиционным целям, отношению к риску и доходности. Определение соответствия финансового инструмента либо операции инвестиционным целям, инвестиционному горизонту и толерантности к риску является задачей инвестора. ООО «Компания БКС» не несет ответственности за возможные убытки инвестора в случае совершения операций, либо инвестирования в финансовые инструменты, упомянутые в данном разделе.
Информация не может рассматриваться как публичная оферта, предложение или приглашение приобрести, или продать какие-либо ценные бумаги, иные финансовые инструменты, совершить с ними сделки. Информация не может рассматриваться в качестве гарантий или обещаний в будущем доходности вложений, уровня риска, размера издержек, безубыточности инвестиций. Результат инвестирования в прошлом не определяет дохода в будущем. Не является рекламой ценных бумаг. Перед принятием инвестиционного решения Инвестору необходимо самостоятельно оценить экономические риски и выгоды, налоговые, юридические, бухгалтерские последствия заключения сделки, свою готовность и возможность принять такие риски. Клиент также несет расходы на оплату брокерских и депозитарных услуг, подачи поручений по телефону, иные расходы, подлежащие оплате клиентом. Полный список тарифов ООО «Компания БКС» приведен в приложении № 11 к Регламенту оказания услуг на рынке ценных бумаг ООО «Компания БКС». Перед совершением сделок вам также необходимо ознакомиться с: уведомлением о рисках, связанных с осуществлением операций на рынке ценных бумаг; информацией о рисках клиента, связанных с совершением сделок с неполным покрытием, возникновением непокрытых позиций, временно непокрытых позиций; заявлением, раскрывающим риски, связанные с проведением операций на рынке фьючерсных контрактов, форвардных контрактов и опционов; декларацией о рисках, связанных с приобретением иностранных ценных бумаг.
Приведенная информация и мнения составлены на основе публичных источников, которые признаны надежными, однако за достоверность предоставленной информации ООО «Компания БКС» ответственности не несёт. Приведенная информация и мнения формируются различными экспертами, в том числе независимыми, и мнение по одной и той же ситуации может кардинально различаться даже среди экспертов БКС. Принимая во внимание вышесказанное, не следует полагаться исключительно на представленные материалы в ущерб проведению независимого анализа. ООО «Компания БКС» и её аффилированные лица и сотрудники не несут ответственности за использование данной информации, за прямой или косвенный ущерб, наступивший вследствие использования данной информации, а также за ее достоверность.
Допэмиссия акций (FPO) — что это такое, для чего проводят
Что такое допэмиссия простыми словами.
Допэмиссия или дополнительная эмиссия (от англ. FPO, Follow-on Public Offering) — это дополнительный выпуск акций компанией, которая уже существует в роли акционерного общества.
Что значит дополнительной эмиссия:
Если у компании было 1 млн акций, принято решение сделать допэмиссию на 10%. Тогда общее число увеличится до 1,1 млн. Причём часть могут продать как всем желающем, так и в пользу одного мажоритария.
Если акционер владеет 10000 акций, то доля составляла 1%. После допэмиссии его доля снижается до 0,909% (10000/1100000).
Какие цели проведения допэмиссий:
Обратная процедура называется buyback (байбек, обратный выкуп акций). В этом случае число, находящееся в свободном обращении уменьшается, что позитивно сказывается на биржевых котировках. Доля каждого акционеры увеличивается.
Байбэки широко распространенны на западном рынке. На нашем рынке обратные выкупы можно пересчитать по пальцам. Да и сумма выкупов у наших компаний существенно меньше.
Отличие допэмиссии от IPO и SPO
IPO (ай-пи-о, англ. «Initial Public Offering» — первичное публичное предложение) — это специальная регламентированная процедура выхода компании на биржу акций для широкого круга инвесторов.
SPO (от англ. «Secondary Public Offering» — вторичное размещение акций) — это перепродажа уже выпущенных акций другому владельцу. Чаще всего SPO проводится с целью увеличить free float или просто продать часть компании.
При процедуре SPO количество выпущенных акций не изменяется.
Главное различие IPO и SPO от допэмиссии в том, что они не создают новых акций.
Допэмиссия — всегда ли это плохо
Поскольку выпуск дополнительных акций размывает долю действующих акционеров, то чаще всего это негатив. Такие акции вряд ли будут расти на новостях о допэмиссии.
Есть и положительные черты допэмиссии. Например:
Также важна стоимость размещения акций в момент допэмиссии. Если она ниже рыночной котировок, то это вызовет обвал биржевых котировок к этому уровню. В это случае акционеров не только размывают, но и продажа дополнительного пакета акций происходит дешево. Значит, будет привлечено меньше денежных средств, а это ещё один негатив.
Миноритарии не в праве быть против допэмиссии. Это решение принимается на уровне собрания директоров. Только в случае размещения более 25% акций потребуется голосования всех акционеров.
Законодательство
Процесс проведения допэмиссии регулируется законами:
Некоторые компании регулярно проводят допэмиссии, их биржевые котировки не растут:
IPO, SPO и FPO — виды размещений ценных бумаг и их отличия
Что такое IPO?
На заметку! Выход на IPO не означает, что компания впервые выпускает акции. До размещения она вполне может действовать в форме непубличного (закрытого) акционерного общества, что подразумевает эмиссию акций и их распределение исключительно среди учредителей и совладельцев. Частью таких бумаг могут владеть венчурные фонды.
Первичное размещение, как правило, имеет несколько целей:
Выход на IPO включает ряд обязательных мероприятий:
Как правило, подготовительные мероприятия длятся около года.
Для инвесторов покупки на этапе IPO считаются удачным вложением с потенциально максимальной прибылью. Однако как для эмитента, так и для «новых» акционеров выход на IPO не гарантия успеха. Есть достаточно примеров, когда даже акции известных компаний серьезно проседали или длительное время торговались по ценам размещений после старта продаж. Среди наиболее показательных случаев обвал цен ниже цены размещения более чем на 25% на IPO Facebook в 2012 году.
SPO и его основные отличия
Вторичное размещение (Secondary Public Offering, SPO) в значительной степени отличается от первичного:
Причинами для SPO могут стать:
Как правило, SPO также расценивается инвесторами как событие с потенциалом получения прибыли. Это обусловлено:
Однако и в том случае покупка активов в момент размещения не является гарантией получения прибыли. Так:
FPO и его особенности
Как правило, эмитент проводит FPO с целью:
Фактически допэмиссия проводится по тем же правилам, что и первичное размещение, попадает под действие регуляторов и требует определенных (порой значительных) затрат.
FPO с точки зрения держателя акций практически всегда явление нежелательное, поскольку размываются доли акционеров за счет выпуска дополнительных ценных бумаг.
В любом случае размещение компанией ценных бумаг на торговых площадках привлекает внимание инвесторов. Принятие решения о входе в актив в такие моменты требует проведения тщательного анализа эмитента, перспектив проектов, состояния рынка в целом.
Подпишитесь на нашу рассылку, и каждое утро в вашем почтовом ящике будет актуальная информация по всем рынкам.